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2026-04-28 Views: 15
2026年3月13日，北京大学国际法学院（STL）Sang Yop KANG教授出席由韩国经济法学会主办的学术研讨会，并就作为新兴资本形成机制的众筹与证券型代币发表演讲并展开研讨。KANG教授指出，通过代币发行与众筹进行融资的需求正快速增长。他将核心问题界定为一个制度设计问题：在传统金融市场中历来难以交易的非流动性资产，如何实现系统性的证券化并获得流动性？他认为，这本质上是一种根本性的范式转移——从资产支持证券转向（广义的）未来现金流支持型证券。
KANG教授着重强调了无形资产、知识产权，以及艺术品、数字内容乃至牛肉、葡萄酒等另类资产类别所带来的特殊估值难题。在此基础上他指出，正因为证券型代币属于现金流支持型工具，其本身就存在固有的估值扭曲风险，因此与估值相关的信息披露要求不仅不应放宽，反而应当有针对性地予以强化。他同时指出，责任分配与举证责任密切相关，在某些方面仍有必要采取审慎态度。
在投资者保护方面，KANG教授重点考察了四种主要机制：（1）信托安排；（2）破产隔离；（3）储备基金制度；（4）发起人风险自留（“skin-in-the-game”）要求，并逐一分析了各自的优势与局限。他认为，制度设计的关键目标并非为发行人和平台提供事实上的豁免，而是构建一个可持续的风险分担框架。他最后总结道，问题的根本在于如何将投资者信心作为一种公共产品来加以保障。
Sang Yop KANG教授拥有哥伦比亚法学院法学博士学位（J.S.D.），自2011年起在北京大学国际法学院（STL）任教并从事研究工作。其学术研究领域涵盖公司治理、公司法（基础理论、美国法、韩国法、中国法）、证券监管、并购重组、资本市场、金融市场监管、银行政策与监管、法经济学、法与金融、法与政治学以及高管薪酬。他还研究中国经济政策、中国公司治理，以及更广泛意义上的东亚经济体与法律制度。其当前研究重点包括初创企业与风险投资、企业集团、机构投资者、对冲基金与私募股权基金、股东积极主义与机构受托责任、ESG（环境、社会与公司治理）、数字经济（包括元宇宙、加密货币与央行数字货币）、平台企业及金融科技。
KANG教授是欧洲公司治理协会（ECGI）研究员，该协会是公司治理领域汇聚法学、金融学与经济学交叉研究的国际顶尖学术机构。截至2026年4月，他是中国大陆地区全学科范围内仅有的两位ECGI研究员之一。KANG教授拥有美国执业律师资格，同时持有特许金融分析师（CFA）与金融风险管理师（FRM）证书。他现任市场与监管论坛联合主任，同时担任韩国商事仲裁院（KCAB）（国内及国际）仲裁员、深圳国际仲裁院（SCIA）仲裁员，并担任深圳国际仲裁院韩国首席代表。
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